我国证券市场的现状、问题、以及发展研究

摘要：我国证券市场从建立到发展已经有20多年的历史了。而在这段时间里，我国证券市场在飞速发展的同时，也因为发展地过快过猛，带来了不少问题。例如投资者在投资上的不理性，我国证券市场的走势往往受政策影响很深，我国证券市场并没有充分体现自己“经济晴雨表”的作用，我国证券市场更多地是为企业融资服务，而忽略了投资者的利益等等。而我要在文中讨论的就是，我国证券市场的发展现状和期间带来的问题，以及未来如何去发展，并由此给我国证券市场带来更美好的前景和更健康地发展。

关键词：证券市场，现状和问题，未来的发展

一、我国证券市场发展的成就和现状

1990年12月19日，上海证券交易所开业；1991年7月3日，深圳证券交易所正式开业。两个交易所的成立，也标志着我国证券市场正式意义上的开始。而在这短短的20多年里，我国的证券市场得到了飞速发展，可以说这些年里我国证券市场所取得的成就和规模，其他国家往往需要花上几十年甚至上百年才能达到。也正是由于20多年间发展的过快过猛，往往也给我国的证券市场带来了不少问题。而要对现存的这些问题进行研究和分析，首先就要了解我国证券市场发展以来所取得的成就和目前的发展现状。

（一）我国证券市场发展的成就

在我国证券市场发展的20年里，我国取得了不少令人瞩目的成就：第一就是在我国证券市场里进行了股权分置改革；第二就是在证券市场成立了创业板，中小板，新三板，用来扶持中小企业的发展；第三就是在我国证券市场推出了融资融券，股指期货，引入了做空机制；第四则是推出了开放式基金，以及出台合格境外机构投资者境内证券投资管理办法，这无疑壮大了机构投资者的队伍。第五则是不断深入发行制度改革。

（二）我国证券市场发展现状

我国证券市场发展至今，首先上市公司的数量，总市值，以及流通市值，有了质的飞越：2003年底境内上市公司为1287家，总市值为42457.71亿元，流通市值则为13178.52亿元，而到2013年8月底，我国境内上市公司为2489家，总市值为230192.11亿元，流通市值则为190462.61亿元。其次机构投资者在不断壮大，2003年12月我国证券市场的投资基金为110只，而到2013年8月则已经达到1411家。另外截至今年5月，外汇局已经累计批复202家QFII机构总计425.63亿美元的额度。最后则是我国证券交易品种较之以往有了很大的增加，各种指数型基金陆续推出，商品期货品种不断增加和推出股指期货，以及融资融券业务相关范围不断扩大等等。

二、我国证券市场发展至今存在的问题分析

我国证券市场在不断的发展过程中，规模越来越大，参与的人数越来越多，对我国国民经济的影响也越来越起着举足轻重的作用，而在快速发展中，不少问题也一个个的暴露出来，为了证券市场持续健康发展，发现这些问题，就显得十分重要了。而主要问题，大致可以归纳成三个方面：本身结构上的问题，制度上的问题，以及监管上的问题

(一)证券市场本身结构上问题的分析

我国证券市场结构上的问题主要体现在，首先规模相对于不少发达地区国家依然比较小，例如，参与股票投资的人数占总人数的比例，全世界平均为8%左右，发达国家的比例则更高，如英、美均在20%以上。我国目前股市投资者为3300万人，仅占全国总人口的2.7%。另外，从股市总市值占国内生产总值(GDP)的比重看，世界平均为30%左右，美、日、英等国均在80%以上，而我国为24.2%。其次则是资本市场主体竞争力不强，主要来自于上市公司本身的原因造成的整体水平低，盈利能力不强，业绩波动较大，缺乏国际竞争力。这从去年发行的新股连连破发，尤其是创业板中的上市公司，上市后的首份季报即出现业绩大幅下滑就表现地淋漓尽致，最后一点则是资本市场主体缺位，在市场经济条件下，企业是资本市场的重要主体。而目前我国企业主体地位非常脆弱，这主要体现在我国的企业往往存在政企不分，产权不分，活力不足等等问题。

（二）证券市场制度上问题的分析

我国证券市场制度上的问题：首先就在于我国的证券市场更多的是为企业融资服务，而忽略了投资者的根本利益。各地方政府和行业部门以及上市公司纷纷求助于股票市场筹集资金，使证券市场融资功能得到了超常发挥，不断从市场抽血，大大打击了投资者的信心。其次在证券市场里，价值发现功能失灵，而造成这种现象的原因就在于上市公司信息披露不规范，存在内幕交易现象等等制度上的缺陷，所造成的股价波动幅度大，投机气氛远大于投资，股价往往和上市公司的实际价值出现巨大偏离。最近的例子便是昌九生化的连续跌停板，由于有重组的预期，便盲目将股价抬到远离其实际价值的价位上，最后重组落空，又给盲目追高的投资者深刻的教训。第三点就是我国证券市场，依然没有完善的市场退出机制。这也导致我国证券市场，缺乏应有的优胜劣汰，致使我国的上市公司质量良莠不齐，也经常有上市公司通过重组，无论重组对上市公司的业绩究竟有多大影响，都会出现乌鸦变凤凰的景象。也正因为如此，造成有些投资者愿意去投机那些带有ST的股票，进而忽视投资股票的真正意义。

（三）证券市场监管上问题的分析

我国证券市场在监管上的问题一方面体现在监管部门在保护中小投资者，打击证券市场违法违规的力度依然不够。最主要就是在新股发行上，由于在发行审核时的疏忽，部分创业板的上市公司，上市后的第一份季报就出现业绩变脸，最活生生的例子就是万福生科这家上市公司，上市不足一年便出现亏损，如今已经濒临退市。也正是这种现象的出现，不仅给投资者带来了意想不到的损失，同时也打击了投资者对市场的信心，另一方面，监管手段过于“政策化”，而这样做的直接影响，便是市场受政策的影响很深，市场的走势随时会因为政策上的变化发生重大转变，这明显使得市场的自我调节作用以及经济晴雨表的作用得不到充分的发挥。

三、针对我国证券市场存在问题所采取的对策

针对我国证券市场所存在的各方面的问题，我认为应该从证券市场的内部以及外部分别入手：在证券市场内部，要做的一是提高上市公司的质量，支持更多创新型企业，以及符合国家经济转型需要的公司上市；二就是要加强证券市场的监管，提供一个公开，公平，公正的投资环境。在外部，既要壮大机构投资者，另一方面也要保护中小投资者的利益，同时也要给中小投资者，灌输价值投资，理性投资的理念。以下就是针对我国证券市场所存在的问题，所采取的具体对策：

（一）提高上市公司质量，推进资本市场主体发展

以往，在我国A股市场的上市公司，往往以传统行业的上市公司为主，例如金融，房地产，有色，煤炭，钢铁等等，这在过去的经济发展环境中，是相当有必要的。但随着我国经济转型的需要，很显然这些周期性行业已经很难再为我国的经济增长提供更多的动力，同时这些周期性的行业往往也存在产能过剩，业绩下滑甚至亏损的问题。因此为了完成去产能，调结构的经济任务，给那些创新型，符合经济转型需要的企业更多的机会，也就显得非常必要了，因为这些企业才符合中国未来发展的需要，才能为推动中国继续快速发展提供新的动力。除此之外，随着我国环境污染的日益严重，发展中存在的问题日益突出，注重经济发展的质而不是量也越发被重视，这样的情况促使我国的资本市场也应该逐步转型升级，让那些符合国家未来发展需要的优秀新型上市公司逐步取代那些业绩不断下滑，产能过剩的企业成为资本市场的主体。

（二）矫正证券市场功能，严控上市公司融资规模

在过去的10年里，我国证券市场上市公司的数量足足翻了一倍，无论是总市值还是流通市值都翻了5倍以上，这样的发展速度显然有些过快过猛了，同时也大大超出了A股市场本身的承受范围了，也因此被人诟病为，我国的A股市场就是一个圈钱市，更多地是用来为企业融资服务，而忽略了投资者的利益。因此，为了改变原有的情况，就必须矫正市场功能，严控上市公司的融资规模。最主要的就是将市场的主要功能从融资主导向价值发现，促进资本流动和资源配置功能的转换，同时根据上市公司的行业，发展潜力和经营能力，有差别地提供再融资的机会，这样既限制了上市公司再融资规模，减小了给市场带来的资金压力，同时给有发展潜力的上市公司提供了更多的发展机会，同时也能让那些业绩优良的创新型上市公司逐步成为市场的主体，并借此推进我国经济的转型升级。

（三）完善内外部监管机制，为证券市场提供“三公”的环境

我国的证券市场，一直有一个这样的现象：市场往往受一些尚未被证实，甚至是不知出自何处的小道消息所影响，无论是针对整个市场，还是针对一家上市公司，都会造成价格的剧烈的波动，这显然不是一个成熟的证券所应该出现的现象，同时也给证券市场造成不公平的现象，往往离证券市场更近的人，要比广大的中小投资者提前做到先知先觉。因此，必须加强证券市场内外部的监督机制，才能给我国证券市场提供一个真正公平，公开，公正的市场环境。而要做到这些：首先，就要从证券市场内部入手，一方面要继续完善证券市场监管主体在市场监管的主体作用，即弱化证监会对市场的参与程度，将更多的职能赋予市场本身和交易所来完成。另一方面则要完善对证券交易市场的监管，培养更多的机构投资者进入中国的证券市场，以此培养更多的利益主体。在证券市场外部：则需要上市公司不断完善信息披露制度，只有让投资者都能通过公开，公平的渠道及时获取到市场和上市公司的信息，才能更好地保护投资者的利益。

（四）壮大机构投资者队伍，使我国证券市场更加理性

任何一个成熟的证券市场，往往都是以机构投资者作为市场的主体，而我国作为一个新兴的资本市场在这方面显然做的还不够，市场始终是一个由中小投资者为主的市场，这便给我国证券市场始终营造了一个以投机为主，而非以理性投资为主的投资氛围。因此壮大机构投资者，不仅能够在证券市场培养更多的利益主体，同时还能减小市场的剧烈波动，除此之外，随着证券市场逐步形成以机构投资者为主体的市场之后，同时也能吸引更多的中小投资者，乐意将钱交给机构投资者来打理，这样既有利于机构投资者规模的壮大，同时也有利于中小投资者避免在市场里过度投机所造成的损失，更能让中小投资者从中获得收益。壮大机构投资者，除了对投资者的收益，和市场本身有利，另外还能进一步改善我国证券市场投机氛围浓重的现象，为投资者灌输理性投资，价值投资的基本理念。

四、我国证券市场未来的发展趋势

我国证券市场在过去的20年里，快速发展，并且取得了巨大的成就。而在之后的一段时间里我国证券市场毫无疑问依然会继续发展下去，并且通过更好更快的发展，来为我国的实体经济服务，提供新的动力。那我国的证券市场今后会如何发展呢？这就是下面需要讨论研究的问题：

（一）我国证券市场规模将不断壮大

我国证券市场规模将不断壮大，层次也将更多级。从投资规模，投资品种，投资渠道等方面丰富投资层级，逐步满足大客户、中小客户的投资需求，提高证券市场的流动性。

（二）机构队伍不断扩大，证券市场开放性不断加强

我国证券市场在未来的发展中，机构队伍会不断扩大，证券市场开放性也会更强，与国际市场的联动性也将更紧密。近年来，券商、证券投资基金、保险公司、社保基金、QFII等先后进入证券市场，截至今年5月底，外汇局就已经累计批复202家QFII机构总计425.63亿美元的额度。而随着这些资金的入市，他们也逐步构成了我国证券市场上机构投资者的主体；并且在将来逐步取代散户成为市场的主导力量。

（三）证券品种更加丰富

随着市场需求日趋多样化，机构投资者开发了一系列新产品，有力地推动了市场金融创新不断深化，极大地丰富了我国的证券品种。首先就是我国商品期货，股指期货，以及融资融券业务将不断完善发展。在期货市场上，根据中国期货业协会最新统计资料表明，2012年1-12月全国期货市场累计成交量为450,462,383手，累计成交额为171.1万亿元，同比分别增长37.60%和24.44%。而股指期货的市场份额也占到了44%。而在融资融券上，我国截至去年5月底，融资融券的规模已经达到558亿。而随着转融通的不断扩大，这个金额还在不断增加。其次就是机构投资者根据投资者需要开发的各种基金项目来供投资者选择，例如现在市场有的包含沪深300指数，创业板指数等的ETF基金，以及各种分级式指数基金，除此之外还有涵盖各种行业的，投资于各行业上市公司的行业式股票型基金。而在后面的时间里我国的资本市场，毫无疑问还会有更多的投资品种推出。

（四）服务实体经济本质凸显

在当前国际经济低迷和国内结构调整的双重影响下，我国实体经济发展趋缓，而与实体经济发展互为因果的金融业改革也因此面临挑战。证券市场作为企业融资的重要渠道，其融资功能将更加庞大。而我国资本市场的进一步发展，也将更好地推动我国经济转型和经济发展。

参考文献

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