一、引言

众所周知，股市是国家经济的晴雨表，它与国家经济密切相关，随着中国经济的发展，中国证券市场飞速发展，近年来“炒股热流”席卷全中国。投资者一旦进入股市，盈亏乃兵家常事，要投资就应该有个好的投资理念和健康的投资心态。做股票的功夫同样不是靠眼睛天天瞄着电脑，耳朵听着各种不明真伪的小道消息所能得到的，它需要我们在盈盈亏亏中不断总结经验。经过这个学期对证券投资的学习，我对证券投资有了一定的了解。证券投资分析是指投资者（法人或自然人）购买股票、债券、基金等有价证券以及这些有价证券的衍生产品，以获取红利、利息及资本利得的投资行为和投资过程。证券投资分析是指人们通过各种专业分析方法，对影响证券价值或价格的各种信息进行综合分析以判断证券价值或价格的各种信息进行综合分析以判断证券价值或价格及其变动的行为，是证券投资过程中不可或缺的一个重要环节。能更清楚更直观的从发展前景及当前数据对它们进行一系列的分析，从而做出我们这些初学者的判断。这其中包括对各种证券投资的收益性、流通性、风险性、流通行、价格的波动性和伸缩性的分析、评价和预期以及宏观经济、政治事件、法律规范、军事冲突、传统文化、自然条件、市场波动等各种因素对证券市场价格的的影响。

二、证券投资基本分析

决定证券价值的一些基本因素进行分析，如对于宏观经济指标、经济政策走势、行业发展状况、产品市场分析、公司销售和财务状况等要素进行分析，评估证券的投资价值、判断证券的合理价位，提出相应的投资建议的一种分析方法。

基本分析法的出发点是任何一种金融资产都有“内在价值”，证券起伏不定的价格最终围绕其“内在价值”而波动。当市场和“内在价值”不相等时，金融资产的价格将被误定，因此，当市场价格低于（或高于）内在价值时，变产了金融资产买入和卖出的机会。

（一）宏观经济分析

宏观经济通常是指一国或一个地区的经济总体情况，其对证券市场价格的影响是全局性和系统性的，它决定了证券市场走势的基本格局。宏观经济分析主要是探讨各项经济指标和经济政策对证券价格的影响。为了便于对宏观经济做出分析，投资者通常应选择一些重要的指标作为参考，包括国内生产总值、投资指标、供应货币总量、通货膨胀率、利率和汇率等。除了经济指标外，主要的经济政策有：货币政策、财政政策、税收政策、利率和汇率政策、产业政策和分配政策等。

（二）行业分析

单个企业的发展总是受到行业发展的影响，深入分析行业是政策分析取得成功的先决条件。行业分析就是要界定行业本身所处的发展阶段及其在国民经济中的地位，同时对各不同行业进行横向比较，为确定投资对象提供必要的行业背景资料。

（三）公司分析

公司分析是基本分析的重点，无论什么样的分析报告，最终都要落实在某个公司证券价格的走势上。公司分析通过收集上市公司公开发布的经营管理、财务等方面的信息，分析公司的竞争能力、盈利能力、经营管理你能力、发展潜力、财务状况、经营业绩及潜在风险等，借此评估和预测证券的投资价值、价格及其未来变化的趋势，从而找出有投资潜力的上市公司。

三、宏观经济分析的意义和方法

证券市场和宏观经济密切相关，股票市场素有经济晴雨表之称。证券市场的变动趋势受宏观经济走向的影响。在证券投资的领域中，宏观经济的分析非常重要，只有把握经济发展的大方向，才能做出正确的长期决策。宏观经济因素对证券投资的要形象主要体现在两方面：一是宏观经济的运行决定了证券市场的总体下行态势。二是宏观经济政策的调整对证券市场产生重大影响。因此，宏观经济分析有助于把证券市场的总体变动趋势，判断整个证券市场的投资价值，掌握宏观经济运行和宏观经济政策对证券市场的影响力度和方向。

经济指标分析：宏观经济分析可以通过一系列的经济指标的计算、分析和对比来进行。经济指标有三类：先行指标，先于经济周期发生变动的时间序列指标， 主要有货币供应量、价格指数等。从实践来看，通过先行指标对国民经济的高峰和低谷进行计算和预测，得出结论的时间可以比实际高峰和低谷出现时间提前一些。二是同步指标，是最常见的衡量经济行为的时间序列指标，主要包括失业率、国民生产总值，通过同步指标算出国民经济转折点大致与总的经济活动的转变时间同时发生。三是滞后指标，指在总的经济活动之后发生变动的时间序列指标，主要有银行短期商业贷款利率、工商业未还贷款等。滞后指标有助于验证先行指标所表示的经济趋向是否正确。

计量经济模型：就是将相互联系的各种经济变量表现为一组联立方程式，来描述整个经济的运行机制，利用历史数据对联立方程式的参数值进行估计，根据制定的模型来预测经济变量的未来数值。计量经济模型主要有经济变量、参数以及随机误差三大因素。

（一）经济增长对证券市场的影响

在宏观经济分析中，国内生产总值指标占有非常重要的地位，它的增长速度及状况是判断宏观经济是处于景气还是衰退的直接指标。从国际投资的角度，投资者也经常采用各国国内生产总值的增长速度与世界经济总体情况的比较以及国家质检的相互比较作为投资的重要参考指标。GDP变动是一国经济成就的根本反映，GDP的持续上升表明国民经济的良性发展，制约经济的各种矛盾趋于或达到协调；如果GDP处于不稳定的非常均衡增长状态，暂时的高产出水平并不表明一个好的经济形式，不均衡的发展可能激发各种矛盾，从而孕育一个深度的经济衰退。GDP增长和不同的经济形式相结合，会对证券市场产生不同的影响。

（二）政策因素对证券市场的影响

以2013年市场上海自贸区政策公布后的举例。8月22日商务部正式发布“国务院批准设立中国 (上海)自由贸易试验区”的消息。上海自贸板块应运而生。消息一出，相关概念股闻风而动。据腾讯财经统计，自贸区概念股自8月23日启动至9月27日收盘，板块曾经历过最大约150%的涨幅。而其中概念股更是遭到了市场的热炒，尽管在本周最后两个交易日，自贸板块连续暴跌，但是个股中仍不乏有整体涨幅超过200%、最大涨幅超过300%的“妖股”。其中，陆家嘴、外高桥、上海物贸、上港集团、华贸物流、锦江投资等个股均大幅上涨，并且都拉出了8个以上的涨停，累计涨幅均超过100%，遥遥领先同期大盘涨幅。腾讯财经盘点了这一时段内的十大牛股(统计区间为8月23日至9月27日)。

1.外高桥

【区间涨幅289.48%。8月30日复牌前7月19日收盘价13.50元，9月27日收盘价52.58元，区间最高股价64.16元，最大涨幅375.26%】

外高桥（600648）于7月22日起停牌，并于8月29日发布公告表示，将通过向特定对象非公开发行合计不少于1亿股不超过2.67亿股股票的方式，募集不超过27亿元，用于上海自贸区5大平台的建设。自8月30日到9月25日，复牌的17个交易日，15个涨停，一个4.84%，一个8.48%，这是上海自贸区概念股外高桥停牌一个多月后交出的答卷。这样的升势即使在大牛市中也极为罕见。不过，持续一个多月的概念股的炒作，随着上海自贸区细则的发布似乎暂告一段落。9月26日，作为龙头股的外高桥跌停，9月27日重挫9%。尽管节前遭遇两次重挫，外高桥依旧是上海自贸，乃至整个A股市场一个多月来最牛的个股。

作为上海自贸区开发主体中的唯一上市公司，外高桥肩负着自由区开发建设的融资任务。公司方面表示，自由区的开发建设上升为国家战略的背景下，这次定增募资投入自贸区及其配套区域的开发建设，是全面有效推进自贸区建设的需要，是实施国家战略的重要举措。

从业绩来看，外高桥今年中期实现了5.26亿元的净利润，同比增长400.80%，可以说是不折不扣的“土豪”，但让投资者更想与这位“土豪”做朋友的原因，主要在于：其一，公司抛出了上市公司首份自贸区投资规划，拟定增募资21亿元投向包括跨国公司总部、专业物流等上海自贸区的一期建设；二是由于上海自贸区改革力度超出预期，上海外高桥板块的房价也一路上升，价格较上月提高约10%。

海通证券发布研报表示，外高桥是上海自贸区开发的主体公司，未来三年，公司将重点开发港务区、物流区以及森兰中块和南块国际社区在内的自贸区一期项目，其中森兰项目130万平米(目前已启动78.58万平米)，有望给公司带来丰厚回报。根据海通证券（600837）测算，预计外高桥2013、2014两年的EPS分别为0.68和0.88元。但目前来看，外高桥股价已经不低。

2.上港集团

【区间涨幅121.18%。8月22日收盘价2.55元，9月27日收盘价5.64元，区间最高股价7.50元，最大涨幅194.12%，市值最大增长1128亿元】

自贸试验区的获批，将有效带动长三角地区出口加工贸易服务产业的发展，并给上海的国际航运中心建设带来新一轮的发展。公司董事长陈戌源在机构投资者交流会上表示，自贸试验区涉及三港三区28平方公里，与上港集团（600018）密切相关，自贸试验区获批，将对上港集团的港口主业形成巨大的推动作用。腾讯财经通过查阅数据发现，上港集团总股本228亿股，股价启动前，市值约为581.4亿元；在本轮炒作股价最高时，市值达到了1710亿元，市值增长逾1128亿元。

东方证券首席策略分析师邵宇指出，上海的航运有优势，但仍比不过舟山和宁波，所以，上海的目的不是成为集装箱吞吐量最大的港口，而是做转口贸易和离岸贸易。核心一是吸引跨国公司总部；二是构架大宗商品交易平台。申银万国分析师李慧勇同样指出，“长远来看，自贸试验区将是上海建设金融、航运、贸易、经济中心的重要窗口。上港集团主要受益于实体货量的增长和费率的提升，不太可能出现爆发性增长。”

短期受自贸试验区概念炒作影响，公司估值偏高，安全边际不足。对此，招商证券表示，上港集团现有集装箱港口吞吐能力增长空间已较为有限(约10%)，货量提升面临“天花板”。

尽管研究机构似乎认为炒上港集团炒错了，但很多投资者似乎并不认同。据上港集团二季报十大流通股东显示，共有两家qfii，分别为首域投资管理(英国)有限公司持有4021.14万股，高华-汇丰-GOLDMAN，SACHS&CO持有1878.08万股，共计5899.22万股，占流通比为0.28%，截止9月11日预计浮盈2.41亿元。有市场人士指出，QFII具有较强的市场判断能力，此次机构投资者继续开户可能预示着目前股市已具备投资价值。

3.陆家嘴

【区间涨幅109.52%。8月22日收盘价11.56元，9月27日收盘价24.22元，区间最高股价29.19元，最大涨幅152.51%】

8月14日，上海市副市长周波到临港地区管委会调研时提出，临港管委会要认真研究中国(上海)自由贸易试验区扩区事宜，做好扩区准备。地处上海的最东南角，距离市中心75公里的临港地区则被认为是上海新一轮发展的“黄金引擎”。而据陆家嘴（600663）公告显示，目前公司大股东正在贯彻执行浦东新区政府的战略部署，挥师南下，转战临港，积极参与临港新城的开发建设。只是投资项目、投资组合等尚在研究之中，还没形成具体项目。也正是由于这些消息，陆家嘴成为之前市场资金追击的焦点。

三、行业发展趋势分析

（一）行业分析的意义和方法

首先，行业分析是宏观经济的构成部分。行业经济活动是介于宏观经济经济活动和微观经济活动中的经济层面，是宏观经济分析的主要对象之一。宏观经济分析是为了掌握证券投资的宏观环境，把握证券市场的总体趋势，宏观经济的发展水平和增长速度反映了各个行业的平均水平和速度，但实际上，总有些行业的增长快于宏观经济的增长，而有些行业的增长慢于宏观经济的增长。

其次，行业有自己特定的生命周期，处于生命周期不同发展阶段的行业，其投资价值也不一样，而在国民经济中具有不同地位的行业，其投资价值也不一样。公司的投资价值可能会由于所处行业不同而有明显差异。因此，行业是决定公司投资价值的重要因素之一。

道琼斯分类法，是在19世纪末期为选取纽约证券交易所上市的有代表的股票二队公司进行分类，它是证券指数统计中最常用的分类之一。

标准行业分类法，为便于汇总各国的统计资料并进行相互对比，联合国经济和社会事务统计局制定了一个《全国经济活动国际标准行业分类》将国民经济分为10个门类：农业、畜牧业、林业、渔业；采矿业、采掘业；制造业；电、煤气及水的生产和供应；建筑业；批发零售、饮食和旅馆业；运输、仓储和邮电通信业；金融、保险、房地产和工商服务业；政府、社会和个人服务业；其他。

（二）行业分析的一般特征

根据行业中企业数量的多少、产品差异程度、厂商对价格的控制程度和进入限制等，行业基本可以分为4种市场结构；完全竞争、不完全竞争或垄断竞争、寡头垄断、完全垄断。

（三）影响行业发展的主要因素

1.技术进步，科学技术是第一生产力，科学技术的应用推动新兴行业的生产与发展，并对原有的产业产生深刻的影响。

2.产业政策，政府对行业的促进作用可通过补贴、优惠贷款、优惠税法、保护某一行业的附加法规等措施来实现，这些措施有利于降低该行业的成本，并刺激和扩大其投资规模。

3.社会习惯改变，随着人们生活水平和教育水平的提高、消费心理、消费习惯、文明程度和社会责任感会逐渐改变，这会引起对某些商品的需求变化并进一步影响行业的兴衰。

观察行业：不去选择热门和大众一致产生良好预期的行业，因为在热门行业中有一个最大的劣势就是热门行业资金聚集的较为分散，不容易创造出一个能领涨市场的龙头股。例如医药行业一直以来都是热门，但由于版块之中股票众多致使主力资金造不成超强的联动性。第二，不选择冷门和小众行业，尽管冷门和小众行业容易创造黑马，但由于波动性和预期性不容易掌控，容易造成盘面上的失控。第三，尽量选择半热门行业，所谓半热门行业就是大众对他有怀疑，有预期，但是不确定的行业。这种选择由于是产生于资金还未完全进入，但已经进入了一部分的时候，那么在半热门的行业中再去挑出符合自己预期的股票，成功率是最高的，一旦挑好都是黑马。例如一汽轿车和比亚迪，当时汽车行业还处于资金没有达成共识的情况下，他们股价仅仅是微弱的上涨，但那时同处一个行业而且业绩没有他们好的长安汽车，长城汽车都已经形成了大幅上涨，创出历史新高，在这种时候下很明显他们两个是在等待着什么发生。

四、公司分析

公司竞争实力强弱和公司的生产能力、盈利能力有密切关系，投资者一般都乐意投资于具有强大竞争实力的公司。在市场经济的激烈竞争中，公司要始终立于不败之地，主要依靠雄厚的资金实力、规模经营的有事、先进的技术水平、优异的产品质量和服务、高效的经营管理条件

（一）公司基本要素分析

市场分析，公司市场分析包括市场质量和市场份额分析。产品分析，如果一个公司具有了成本优势、质量优势、品牌优势、技术优势、其产品的竞争优势就会得到确立。经营管理水平，投资公司股票能否得到好的回报不仅决定于公司的行业和产品，在很大的程度上还取决于公司本身的管理能力。公司的成长性分析，包括了公司的经营战略分析和公司规模变动特征及扩张潜力。

（二）公司财务分析

财务分析是证券分析的主要内容。财务分析对象是上市公司定期公布的财务报表。财务报表主要有资产负债表、利润表、现金流量表。这些财务报表反映了公司的财务状况、经营业绩、获利能力以及企业现金流量等信息。

观察业绩：业绩分为三个层面，1.净利润；2.资产负债率；3.主营业务收入。这三个是最简单和最重要的指标。单一季度的净利润和主营业务收入越高，说明股价越有增长潜力。在净利润确定良好的情况下看资产负债率，资产负债率较同行业的比率越高，对公司的股价涨幅越不利，他会将本应该体现在股价的上涨幅进行打折。例如本应该在3个月内涨幅50%的，需要用6个月的时间来完成。例如南京中商和鹏博士。南京中商披露的一季报显示公司第一季度盈利1.29亿，超过了去年三年的总和，按理说其股票也应该突飞猛进成为下一个欧菲光，但正是因为公司有高达90%的资产负债率，让投资者不敢长期持有。因此将本应该大幅体现在股价上的超靓丽业绩，进行了一个深度打折，仅仅沦落为一个普通的业绩增长股。我们再看鹏博士。之所以这样飞涨，最主要的因素在一季报披露出了大幅预增的业绩之外，公司的资产负债率常年保持在合理的位置，当资金看到了季报的业绩已经基本达到了去年前三个季度的总和之后，那么股价也就提前以乘以3倍的速度向上涨，这也致使了大量资金敢于持续涌入的最大的原因。剩下在业绩之外的概念，都是附加因素。

五、上市公司研究报告基本框架

上市公司报告主要对公司现状进行总的分析，主要包括以下部分：公司概要、经营管理能力、财务分析。

（一）公司的现状与发展

公司在行业的竞争地位是由公司的核心竞争力决定的，影响公司的核心竞争力的因素有技术水平、产品开发能力。市场开拓能力等。产品优势是公司在行业竞争中南保持有利地位的关键因素。

（二）公司竞争优势分析

在对公司竞争优势分析时，可以用波特的竞争力模型。分别是：供应商的讨价还价能力，购买者的讨价还价能力、潜在竞争者进入的能力、替代品的替代能力、行业竞争者现在的竞争能力。

六、以南京红太阳股份有限公司为例做研究报告

南京红太阳股份有限公司南京红太阳股份有限公司是一家集科研、制造、国际国内市场一体化的以环保农药、生物医药、现代种子、肥料等生命科学产业为主体的涵盖五大产业16家全资及控股子公司的国家重点高新技术企业。这家公司处于大众陌生的百草枯领域，和去年的草甘膦概念诞生之初不被关注一样，百草枯行业同样是一个很多人会由于不理解而不敢买入的领域。而草甘膦概念最终造就了江山股份和沙隆达等股票在去年的超级爆发。其实对于散户而言，不必去太过于了解这家公司是做什么的，只要关注这家公司正在做的事情是否能带动未来业绩的大幅上涨就足够了，如果这家公司的内生价值不断的提到，那么业绩将会不断的体现，而股价也将不断的出彩。

百草枯是一种化学制剂，常用在除草和农作物上面，对绿色植物能产生快速吸收作用，让其枯死，所以得名百草枯。百草枯的主要成为是吡啶，吡啶母液的产地来自印度，今年以来印度方面大幅提高了吡啶的价格。今年以来上海港200公斤的吡啶的桶装提货价上调了500元至27500元/吨。红太阳的百草枯报价也因此跟着上涨从1月份的14500/吨，至当前价格已将近30000/吨，未来还有的上涨空间。由于红太阳是全球百草枯的龙头企业，因此对国内的价格形成垄断。这种长期内生价值的提升一定是伴随着业绩不断增长而出现的，那么对于股价的推动作用，将是持续性的。在未来1-3年内百草枯行业处于稳定发展的趋势中，不断上调的价格将会最终体现在公司业绩上。而红太阳的业绩去年全年的业绩较过去三年处于爆发式的增长状态。

受益百草枯景气，利润增速逐季提高，三季度公司毛利率为15.03％，同比提升2.83 个百分点，环比提升2.67 个百分点，因此尽管收入仅同比增长1％，利润大幅增长32.06％，延续了今年以来利润增速逐季提高的态势。公司主导产品百草枯价格上扬是业绩持续改善的主要原因，自2012 年8 月吡啶反倾销立案以来，百草枯景气启动，价格持续攀升，目前42％水剂的报价已达到约3.0 万元/吨，相比年初1.6 万元/吨价格，上涨幅度接近90％，大于同期原材料吡啶不到20％涨幅，公司拥有吡啶百草枯一体化产业链，充分受益此轮吡啶和百草枯价格上涨。

供给受限以及持续补库存，百草枯价格仍有上扬可能。从目前价格走势看，吡啶反倾销效应已经有所体现，纯吡啶价格稳定在3.0～3.3万元/吨，但百草枯由于水剂受到2014 年7 月国内停止生产政策影响，下游持续补库存，需求十分旺盛，而供给受农业部、工信部和国家质监局三部委2012年发布的1754 号文限制，近两年来几乎无新增产能，我们认为百草枯紧张供需格局在2014 年上半年不会改善，价格仍有上扬可能。

长远看，新剂型及新增吡啶产能释放值得期待。公司积极研发非水剂百草枯新剂型，今年9 月28 日公告20％百草枯可溶胶获登记，未来随着技术成熟和成本下降，新剂型有望填补国内水剂禁用带来的空白。公司现有吡啶碱产能3.7 万吨，其中约2 万吨纯吡啶主要深加工为百草枯，很少对外销售。公司另新增2.5 万吨吡啶碱装置处于待产状态，预计随着吡啶反倾销落定，国外产品价格优势不再，公司新增产能将逐步释放。

七、总结

学习了证券投资学，让我对证券市场的认识又加深了一层。让我接触了股票这一经济时代融资的宠儿。让我对证券产生了浓厚的兴趣。通过自己自主学习，让我更全面的认识了证券。

学习了证券投资学，打破了我对证券原有理解。以往我以为证券就是股票，然而通过学习，我发现原来股票只是证券之一。证券还包括债券、基金以及种类繁多的金融衍生工具。所以证券是指用以证明或设定权利所做成的书面凭证，表明证券持有人或者第三者有权取得该证券代表的特定权益，或者证明其曾经发生过的行为。当然现在计算机还有互联网的发展，使得证券无纸话了，所以书面凭证只是其形式之一。

证券投资当然不限于股票，但股票在我们的视野中占去了半壁江山。股票，一种虚拟资本，代表着投资者对公司的所有权，投资者也就是股东，股东凭借股票获得公司的股息和红利，参加股东大会并行使自己的权力。当然，在现实生活中，人们买卖股票不仅仅是为了获取股息和红利，人们可以通过股票的换手交易，获得价差收益，也就是资本利得。正因为股票二级市场的存在，股票投资才有了活力。

八、参考文献

[1]张玉明.证券投资学.清华大学出版社、北京大学出版社.2007

[2]胡金焱，李维林.金融投资学，经济科学出版社.2004

[3]戴志敏.证券投资学.浙江大学出版社.2009

[4]东方财务网www.guba.eastmoney.com

[5]和讯网 www.hexun.com

[6]新浪财经网 http://finance.sina.com.cn