摘要：财务管理的目标是企业财务管理活动所要达到的根本目的，是企业理财活动的出发点和归宿点，它决定了财务管理的组织、原则及其方法体系。合理的财务管理目标总是与一定的历史阶段相联系，并受到社会经济环境的强烈影响。本文提出了设立财务管理目标应坚持的原则，并在 EVA 理论框架指导下，对 EVA 最大化是否符合设立财务管理目标应坚持的原则进行了分析，结合我国国企的现状， 提出 EVA 最大化适合作为我国国企的财务管理目标。论文最后针对当前我国企业采取管理目标中存在的目标，提出了加强企业财务管理合理的建议和措施。

关键词：财务报表   分析

多年来无论是理论界还是实务界，关于财务管理目标的争议不断。理论的发展往往超前于实践，在实践中验证理论的真实性。理论界对于财务管理目标众说纷纭，实践中企业实际采用的财务管理目标也存在多样性。这说明财务管理目标本质上具有一定的主观性，因此，财务目标的选择成为一个规范性命题，总是存在一定的价值判定；二是企业选择财务目标时以外界环境为导向，即企业在不同的时期会选择不同的财务管理目标，不同的企业由于所处的内外部理财环境不同而确立的财务管理目标亦不同。企业以持续经营为假设，从企业发展的历史长河中去评判财务管理目标的优劣也是相对的。

一、国内外研究进展

对财务管理研究领域，国内财务界最早接触、认识并加以研究的是财务管理结构问题。具体形成原因大致是：首先，从研究演进角度，财务管理结构是管理的基础，只有先对治理管理全面认识和创新研究，才能带动管理机制、管理行为规范的深入研究。其次，从财务实践角度，随着改革的进行，国有企业在建立现代企业制度过程中，出现了国有资产“产权主体缺位”、国有企业“内部人控制”等问题，造成了大量国有资产流失，严重损害了国家、人民利益。这时，迫切需要财务研究的创新，有效指导、解决我国国家财务中特有的财务管理结构问题：如何塑造、确认、维护国有资产产权主体，如何合理安排国有企业资本结构等等。由此，顺应现实需要的财务管理结构问题研究便产生了。就是运用财务管理的思想，把财务与营销相互融合，发挥财务管理在保险营销中记录、反映、控制与监督的作用，从而确保企业的持续发展与财务稳定性。

国外研究现状：菲利•哈斯普斯劳格(PhiliPpe HasPeslagh)、法雷斯•布洛斯 (FareSBoulos)和野田智（2006）在《哈佛商业评论》中提出整合企业成本预算管理框架，以价值创造为主线的成本管理体系。从国外企业界对于成本预算的管理应用趋势来看，成本管理必须与 E 砂系统集成应用，从而带来企业运作效率的提高。

Radner（2007）在《AdvaneedManagementAeeountin》中认为，在不考虑其他因素的情况下，企业内部结构设计主要视内部信息处理效率而定。为了减少因信息拖延而带来的机会成本，有必要将所有内部组织所需要的信息整合到一个或多个统一的部门来同时处理。如果这种方式减少拖延的机会成本损失很大，则宜采用相对集权的方式；反之，则宜采用相对分权的方式。

Harris和Raviv（2008）在《FinanieialManagementTheoryandPraetiee》认为随着中层经理固定成本的提高、协调活动带来的效益的增加、总经理的变动成本的减少，都将使企业采用集权方式。据他们的实证分析表明，随着企业组织规模的扩大和复杂程度的提高，企业组织结构将发生类似于生命周期式的变动，即从最初的扁平化集权结构，向U型、M型结构，到最后的可能矩阵式也可能是扁平式的高度分权结构进行演化，这就是组织结构变更的基本逻辑。

郭复初教授（2001）较早认识到：由计划经济向市场经济转轨过程中，国有企业存在产权主体缺位、财权不完整等财务管理结构缺失问题，并展开了对财务管理结构中股东（所有者、出资者）权能范围、权利实现等问题的深入研究。1986 年 6 月，在江西南昌召开的“全国企业财务管理与学科建设座谈会”上，郭复初教授首次提出了社会主义财务应包括国家财务、企业财务的观点，经过进一步深入研究，他于1993 年出版了《国家财务论》著作，初步形成了国家财务框架，提出了国家财务独立论等观点，对我国的财务研究的发展，对我国企业改革、国有资本运营体系等财务实践工作，指导意义非常重大。

付云英在《浅谈现代企业的财务管理目标》中明确了企业财务管理的目标，由于利润最大化目标以及每股收益最大化目标存在的缺陷，随着社会的发展，现代企业只有通过为利益相关者服务才能获得可持续发展，从而使企业价值最大化及可持续发展能力最大化成为企业财务管理的目标。企业的利益相关者一般包括：企业所有者：企业所有者是企业原始资本的提供者，其对企业理财的影响主要是通过股东大会和董事会投票权来实现的。企业债权人：企业债权人是企业长短期资金的主要提供者，到期收回借款并收取利息，同时承担一定的风险。当债权人提供贷款数额较大时，还会通过合同规定限制企业的行为，或者更直接地向企业派出监督人员参与企业的经营决策，影响企业的经营和理财目标。企业职工：企业职工包括一般的员工和企业经理人员，他们为企业提供了智力和体力劳动，必然要求取得合理报酬。职工是企业财富的创造者，职工的利益与企业的利益紧密相连，有权分享企业收益。

干胜道教授（2008）在《会计研究》2008 年第六期上发表了“所有者财务：一个 全新的领域”一文，该文全面阐述了所有者财务存在的客观依据、所有者财务本质等一系列相关问题。“所有者财务论”的提出和发展，阐明了所有者在公司财务中的地位，指出了公司财务治理中所有者财务与经营者财务相对独立又相互依存性，并初步探讨了公司财务治理结构中有关所有者财务权能、结构等问题，更加强调了所有者财务的治理作用，对认识、发展财务治理指导意义重大。

汤谷良、谢志华、王斌教授在《会计研究》1997 年第五期同时发表了“经营者财务论——兼论现代企业财务分层管理架构”、“出资者财务论”、“现金流转说：财务经理的财务观点”三篇论文，系统地提出了在财务界影响广泛的“财务分层论”。“财务分层论”将企业产权机制引入到现代公司财务研究中，充分揭示、论证了公司财务层次性，提出了现代企业分层管理架构，对现代财务研究与发展指导意义重大。同时，“财务分层论”指明了公司财务治理结构应具有分层次性、相互制衡性的特点，并较为全面认识、剖析了相关财务治理问题，为构建科学合理的财务治理结构打下了良好的基础。

二、现代企业财务管理目标制定的原则

雷曼兄弟公司破产给我们带来更多的反省和启示，企业在发展过程中需要借鉴发达国家的经验无可厚非，但是我们绝不能生搬硬套。目前企业中还是很多以利润最大化和股东财富最大化为目标。雷曼兄弟破产案启示我们，企业在制定财务管理目标时，需遵循如下原则：一是价值导向和风险控制原则。财务管理目标首先必须激发企业创造更多的利润和价值，但同时也必须时刻提醒经营者要控制经营风险。二是顾全大局，兼顾更多利益相关者的利益而不偏袒少数人利益的原则。财务管理的过程就是一个协调各方利益关系的过程，而不是激发矛盾的过程。所以本文认为现代企业在设立财务管理目标时，可以使用多元化目标。三是对相对变化原则。财务管理目标不是固定不变的，随着环境变化而改变。

三、三得科技发展有限公司财务管理的现状

短期偿债能力分析：三得科技发展有限公司的流动比率保持了较好水平，虽然较行业平均水平低，但达到了 2.1 水平，两年都在 2 以上。流动比率低于行业平均水平，从理论上和资料信息分析看，一般认为，生产性企业合理的最低流动比率是 2 比较好，说明该企业变现能力较强，企业财务支付能力令人满意。（仅从报表上看）

速动比率是企业速动资产(不含存货的流动资产)与流动负债的比率。通常认为，正常的速动比率为 1，低于 1 的时侯短期偿债能力就被认为不足。三得科技发展有限公司的速动比率两年都在 1.5 以上，但需要注意的是，考察速动比率时，要重点看应收账款的变现能力如何，如果流动资产中应收账款占的比重很大,而变现能力不足,那么,即使流动比率大于 1，也可能出现偿债困难。

三得科技发展有限公司速动资产(不含存货的流动资产)2011 年 374.3 万元,2012 年 410 万元,应收账款分别为 345 万元和 375 万元,达到当年速动资产的92.2%和 91.5%。如果不抓紧收回这些账款企业可能因资金问题无法运转。

长期偿债能力分析:三得科技发展有限公司资产负债率两年平均 52.3%，高于行业平均值 9.7个百分点，说明三得科技发展有限公司负债水平稍高于同类企业，资产负债率是指企业负债在全部资产中所占比重，即在资产中有多大比例是通过借债来形成的，也可以衡量企业保护债权人利益的程度，一般以 50%左右为宜，三得科技发展有限公司的负债水平还是可以的。但企业再借款的能力很低，如果不削减债务或筹集权益资本，降低资产负债率，是会影响企业收益和偿债能力的。

已获利息倍数是用于衡量企业完成所得税和偿付借款利息的能力，也是考核融资绩效的重要依据，三得科技发展有限公司已获利息倍数平均值是 3.22 倍，而同行业平均值是6 倍，说明收益对利息的保障程度较低。结合资产负债率的情况，我们不难得出结论，由于三得科技发展有限公司负债率稍高，企业难以再举债维持销售规模的扩大，只要企业收益稍稍降低，偿付借款的能力就会丧失，融资渠道就会被堵死。

除此之外，三得科技发展有限公司在财务管理上没有严格按现行权责发生制核算，说明财会基础工作有待加强，财务管理水平有待提高。例：2011年3月19号、32号凭，支付上月电费5000元，按权责发生制因记入上月相关费用中予以冲抵。总之从财务报表上看，三得科技发展有限公司的财务管理没有发挥核心作用，没有把资金的流转作为增强企业活力的重要因素，没有把强化企业财务管理作为企业生存的支点和企业管理和发展战略的一个重要内容。

四、三得科技发展有限公司财务管理中目标中存在的问题

目前三得科技发展有限公司财务管理目标的构建基本上还局限于经济利益这一范畴，对于企业的可持续发展还不太重视，这种财务管理目标已经难以满足企业实现可持续发展的需要，对目前三得科技发展有限公司财务管理目标缺陷阐述如下：

（一）利润最大化

利润最大化是三得科技发展有限公司财务管理的首要目标，三得科技发展有限公司成立的目的是追求利润这一点毋庸置疑，但是如果仅仅将利润作为企业财务管理的主要目标很容易对于企业的长远发展做出损害。从利润的会计公式来看，利润等于收入减去成本，在片面追求利润的情况下，企业只有两种策略可以选择，即增加收入或者减少成本。在增加收入方面，很多企业为了追求利润进行价格战，以期在短期内获得大量的收入，其结果就是企业的品牌形象受损，不利于企业长期的发展。在成本层面，三得科技发展有限公司在技术创新或者品牌建设层面不愿意过多投入，导致企业的创新能力受损，这同样不利于三得科技发展有限公司的长期发展。因此，对于三得科技发展有限公司来讲，将利润最大化作为财务管理的主要目标并不是一个理智的决定，这对于三得科技发展有限公司的可持续发展能力的建设是不利的。

（二）股东利益最大化

股东利益最大化的财务管理目标相对于利润最大化的目标有了一定的改进，至少可以限制三得科技发展有限公司某些短视行为的出现。但是股东利益最大化的财务管理目标同样也有缺陷，一方面是因为目前我国资本市场还很不完善，三得科技发展有限公司的股价往往不能真实的反映它的真实价值以及发展潜力，另一方面，过渡关注该指标，很容易导致利益相关者的利益受损，毕竟三得科技发展有限公司在社会中不是孤立存在的，而是涉及到众多的利益相关者，如消费者、政府、员工等。

（三）企业价值最大化

三得科技发展有限公司的价值最大化相比文中所述的前两个指标而言有了更大的改善，但是该指标同样是从三得科技发展有限公司的角度来出发的，在关注三得科技发展有限公司价值最大化的情况下，三得科技发展有限公司很有可能会做出逆向选择的事情来，从而导致三得科技发展有限公司相关利益者的利益受损，进而给企业的后续发展带来隐患。

设立财务管理目标应坚持的原则分别是坚持财务主体假设、有助于企业目标的实现、相关性、协调性与可操作性，追求 EVA 最大化的财务管理目标可以满足设立财务管理目标应坚持的原则，克服主流财务管理观点存在的问题。

五、企业财务管理目标的定位

财务管理目标是企业管理目标在价值角度的再现，应与企业目标相一致。以科学发展观为指导，综合利益最大化应成为财务管理的核心目标，这是各利益主体地位平等化、企业发展持久化以及可持续发展战略的必然要求。现代企业是利益相关者缔结的一项合约，这些相关者包括投资者、债权人、经营者、员工、国家、社会公众以及资源和环境，他们既是合作者，又是利益的矛盾对立者。投资者和债权人预付货币资本或实物资本，经营者和员工预付人力资本，国家预付国有资本和政策资本，社会公众、资源和环境预付生态资本等。这些资本预付者的共同目标是获利，获得应得的资本报酬。投资者投资于企业是希望获得资本增值；债权人借钱给企业是希望获得利息和租金；国家支持企业是希望国有资本增值和征取税收，发展国家经济；经营者和员工服务于企业是为了获得人力资本收益和劳动报酬；所以，无论从理论上讲还是从利益要求的源头看，企业所追求的不是单一利益，而是综合利益，这种综合利益是各种形式的经济利益之间通过冲突与协调、对立与统一的矛盾运动，相互影响、相互作用的结果。从更广泛的角度看，综合经济利益是多层次、多形式的经济利益的“耦合”。首先，综合利益是客体利益、主体利益、时间利益、过程利益的“耦合”；其次，从各种利益的内部结构看，主体经济利益是投资者利益、债权者利益、经营者利益、员工利益、国家利益、社会公众利益的“耦合”；客体利益是从利益的内容上来看的，利益的内容是经济利益、生态利益、社会利益的“耦合”；时间经济利益是近期利益和远期利益的“耦合”；过程经济利益是资金筹集利益、资金使用利益、收益分配利益的“耦合”。这种多层次系统性综合结构有利于调动各方面的积极性，优化资源配置和经济结构的调整，有利于节约资源，改善环境，实现可持续发展战略。

EVA作为一种业绩评价指标，是将所有资本成本扣除后的剩余收益，是将债权人与股东等相关利益者看作外人来对待的，追求的是实实在在给企业创造的经济利润，可以促使经营者高效率地配置资源，站在企业立场去帮助企业实现目标的；EVA作为核心的量化考核指标可操作性强，与经营者的相关性最强；EVA激励机制使得EVA具有很强的协调性，既能约束经营者的思想和行为，又能极大地激励经营者发挥才智，从而弱化代理矛盾，更好地协调经营者、股东和企业其他相关利益者的利益。

在符合设立原则的同时，我国国企的现状也允许考虑将EVA最大化作为财务管理目标。因为在价值管理的大背景下，从2010年起央企全面实施了EVA考核，我国央企已经将经济增加值作为了业绩考核的核心量化指标，我国国有企业的业绩考核工作有了新的进展。国资委副主任黄淑和指出了实施EVA考核是国资委的一项重要部署，深化EVA考核的方向是不能动摇的。可见将EVA最大化作为我国国有企业的财务管理目标是目前环境中理想的选择。

需要注意的是，由于股东是企业的所有者，剩余收益必然归属于股东，这样说来EVA最大化可以满足股东财富最大化，但是，它又不从属于股东财富最大化，因为EVA最大化是从企业立场考虑问题的，扩大了资金成本的使用范围，将股东也当作外人，追求的是满足债权人和股东所要求的最低回报后的企业留存利润的最大化。由于股东是剩余财产的最后受益人，最后受益人的利益都得到保障时追求EVA最大化可以最大限度地保护其他利益相关者的利益。

六、加强三得科技发展有限公司财务管理的建议

（一）紧密配合企业战略总目标，做好财务计划

企业管理中，战略的选择和实施是企业的根本利益所在，战略的需要高于一切，财务管理首先要根据企业总目标的要求，配合企业战略的实施，认真做好财务计划。计划并非一个资金问题，还要对未来可能出现的各种情况加以思考，以提高企业对不确定事件的反应能力，增加有利机会带来的收益。财务计划确定后，要将计划具体化，进行财务预算，进一步细化各种现金收支、长期资金筹措、短期资金信贷等预算，使财务预算成为企业财务管理目标的控制标准和考核依据，在实现企业价值最大化中发挥重要作用。

与其他发达国家相比，三得科技发展有限公司的企业制度尚处于起步阶段，三得科技发展有限公司应更注重员工的实际利益和各项应有的权利；更加注重协调各方的利益；更加强调社会财富的积累和人民的共同富裕。企业价值最大化符合我国当前的产权制度，利于我国现代企业制度的建立和完善。我国目前的产权制度结构具有多元化、分散性的特点。随着社会的发展，企业将成为整个社会群体中紧密相联的一员。因此要求三得科技发展有限公司必须兼顾产权主体利益和其他关系人利益。企业价值最大化旨在把体现企业整个经营成果价值的蛋糕做大，保证利益关系人各方应分得的份额，符合产权制度的内在要求。企业价值最大化符合企业可持续发展的长远利益。企业价值最大化不再只强调企业当前的微观经济利益，更注重微观经济利益与宏观经济利益协调一致；更讲求信誉，注重企业形象的塑造与宣传，更注重提高产品的质量和售后服务，保持企业销售收入长期稳定增长。

（二）合理提高资产的利用效率，使三得科技发展有限公司最大限度地提高投资报酬率

成本控制是三得科技发展有限公司增加盈利的根本途径，但单纯以成本最低为标准，只局限于降低成本本身，一般不能改变风险。因此，三得科技发展有限公司在投资管理、流动资金管理、证券管理、筹资管理等经济活动中，一方面要最大限度地降低成本获得利润，便企业总体边际收益最大，另一方面要以利润换效率，充分考虑“货币的时间价值和投资的风险价值”，以求达到股东投资报酬率最大。

三得科技发展有限公司的资产不是无限的，三得科技发展有限公司获得的利润不仅仅表现在降低成本和降低资产消耗方面，还表现在提高资产利用率方面。改变资产用途，利用有限的资产多生产盈利更高的产品也是一种现实的选择，对于存在明显资产闲置的企业，提高资产利用率即是降低成本提高盈利水平的关键。盘活存量资产、增加产品产量、调整产品结构、销售更多的社会需要的商品来增加数量收益，不仅是一种市场策略，有时也是一种成本利润策略，从三得科技发展有限公司的战略意义上讲，提高资产利用事也是实现企业价值最大化的有效途径。

（三）正确进行财务分析

为改善三得科技发展有限公司内部管理，财务管理往往要对三得科技发展有限公司的盈利能力、筹资结构、利润分配进行分析，以评价企业过去的经营成果和财务状况，预测未来的发展趋势。帮助企业改善决策。通过财务分析可以对三得科技发展有限公司的偿债能力、盈利能力、抗风险能力作出评价，找出存在的问题，以此来提高资产收益率、应收账款周转率，并为决策提供有用信息，促使三得科技发展有限公司财务管理目标的实现。

（四）坚持绿色生产，承担社会责任

企业是社会的重要组成部分，企业的发展离不开社会的有力支撑，没有社会的大力支持企业也就不可能获得发展，对此三得科技发展有限公司管理者也应该有一个深刻的认识。企业在制定财务管理目标时应考虑到自身应承担的社会责任因素，通过设置相关指标来提升企业自身的良好形象。企业利润的获取不应该建立在有损社会的前提基础上。

三得科技发展有限公司在财务管理目标方面还应坚持绿色生产，在建设资源节约型社会背景下，三得科技发展有限公司财务管理目标应体现绿色生产的基本理念，在企业的环保建设方面投入更多的财务资源。社会的资源是有限的，整个环境的承载能力也是有限的，企业在生产过程中不能一味的索取，还应注意环境的保护。

企业要想获得持续发展，必须要在财务管理目标方面有所创新，三得科技发展有限公司财务管理目标应该为企业管理目标服务，应该致力于培养企业的长期发展能力，持续发展能力最大化。

七、结论

以企业价值最大化 作为财务管理的最优目标，符合财务管理目标的基本特征及要求,并且也是知识经济下社会环境变化的需要。企业价值最大化 目标能够引导企业合理配置资源,实现可持续发展及与外部环境的协调,更好地服务于企业内部相关利益主体及社会,是知识经济下财务管理目标的合理选择。当然,由于财务管理目标作为理财活动的出发点和归宿点,它与财务管理的其他部分密切相关,企业应当关注其他的利益相关者，并把他们的利益目标纳入其考虑范围。而企业价值最大化作为财务管理目标，弥补了股东财富最大化仅注重股东利益而忽略其他利益相关者的不足，符合企业长期可持续发展的要求。因此，对于相关者利益最大化财务管理目标的研究有其现实意义。

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